福元医药销售是研发费用的7倍多！福元毛利率出现两连降

3月31日，福元医药有限公司（以下简称福元医药）将首次申请召开会议。保荐人为中信建投证券，保荐人为陶力。赵润章。

公司主要从事药品制剂和医疗器械的研发。生产和销售业务。富源药业计划在上海证券交易所主板公开发行不超过1.20亿股新股，占发行后公司股份总数的10%。计划筹集资金17.37亿元，其中9.31亿元用于生产建设项目。R&D中心建设项目8.18亿元。5.06亿元用于创新药物和仿制药R&D项目。3亿元用于补充流动资金。

根据福元医药020年11月披露的咨询信息，该公司计划在科技创新板上市。福源医药的控股股东新河控股有一家上市公司，即新河成(002001.SZ)，这是中小板第一股。

福元医药营业收入分别为20.20亿元.24.25亿元.25.35亿元.13.22亿元，归属于母公司股东的净利润分别为20.20.25.3.5.35亿元.2.22亿元.归属于母公司股东的净利润分别为2.3.01亿01亿元.3.87亿元、2.26亿元。

2021年1月至9月，公司营业收入达到20.44亿元，比去年同期增长9.50%；归属于母公司股东的净利润为2.64亿元，比去年同期增长54.14%；经营活动产生的净现金流量为3.94亿元，比去年同期增长59.65%。

根据初步计算，公司营业收入预计为27.5亿-29.00亿元，同比增长8.47%-14.38%；归属于母公司股东的净利润为3.10亿-3.5亿元，同比增长18.00%-33.23%。

最近三年福元医药的分红总额为2.76亿元。

三年半的销售费用为41.38亿元，同期研发费用仅为5.35亿元，销售费用为研发费用的7.74倍。

与2019年相比，2020年福源医药研发费用下降3064.97万元，同比下降17.87%，R&D费用率也下降了1.51个百分点。2018年.2019年.2020年和2021年1-6月，公司研发费用分别为1.42亿元.1.72亿元.1.41亿元和801.91万元，占营业收入的比例分别为7.04%.7.07%.5.56%和6.05%。

在公司各个阶段的研发费用构成中，员工工资分别为4661.36万元.5871.95万元.55.93万元.338.76万元，占32.78%.34.23%.39.12.4.30%。

2020年及2021年1月至6月，公司销售费用分别为10.07亿元.12.98亿元.12.37亿元和5.96亿元，占营业收入的比例分别为49.85%.53.53%.48.8.80%和45.07%，同行业可比上市公司销售费用平均值分别为50.67%.5.50%.48.36%.4.29%。

在公司各个时期的销售费用中，营销费用分别为7.41亿元.10.01亿元.9.96亿元.4.73亿元，占73.59%.7.11%.80.52%.79.30%。

公司毛利率连续两次下降，且在报告期内一直低于同行平均水平。2018-2020年1-6月，福源医药主营业务毛利率分别为74.18%.75.5%.71.09%.70.93%，同行业可比上市公司平均价值分别为76.4%.7.90%.78.08%.7.07.01%。

福源医疗负债总额分别为7.75亿元.8.72亿元.6.95亿元.9.17亿元，其中流动负债总额分别为6.98亿元.8.29亿元.6.85亿元.85亿元.8.92亿元.9.92亿元.9.9.97%.9.9.97%。

每个时期结束时，福源医药货币资金分别为1.57亿元.4.63亿元.2.70亿元.4.41亿元，其中银行存款分别为1.56亿元.4.41亿元.4.70亿元。

在这一时期结束时，福源医药资产的负债率(合并)分别为53.06%.50.70%.40.83%.46.22%，同行业可比上市公司的平均值分别为38.40%.36.12%.23.71%.25.05%；同行业可比上市公司的平均值分别为1.39.1.1.1.0.98、同行业可比上市公司的平均值，同行业可比上市公司的平均值分别为3.04.3.08.3.3.3.3.3.93；同行业可比上市公司的平均值分别为2.58.2.73.3.4.3.44。

福2020年9月30日，福元医药的总负债比2020年底增长了30.15%，为9.05亿元。

三年半的销售费用为研发费用的7.74倍，达到41.38亿元。

三年半的销售费用为41.38亿元，同期研发费用仅为5.35亿元，销售费用为研发费用的7.74倍。

与2019年相比，2020年福源医药研发费用下降3064.97万元，同比下降17.87%，R&D费用率也下降了1.51个百分点。2018年，2019年，2020年和2021年1-6月，公司R&D费用分别为1.42亿元、1.72亿元、1.41亿元和8001.91万元，占营业收入的比例分别为7.04%、7.07%、5.56%和6.05%。

在公司各分别为4661.36万元，5871.95万元，5510.93万元，3384.76万元，32.78%，34.23%，39.12%，42.30%。

福源医药在招股书中表示，2020年R&D费用金额较2019年下降3064.97万元，主要是外包费用和员工工资下降造成的。其中，2020年外包费用下降，主要是:受疫情影响，临床试验活动有限；临床试验费市场整体价格下降；2020年，员工工资略低于2019年，主要是因为公司近年来逐步开始调整R&D领域布局，增加创新药物R&D布局，计划相应减少原仿制药R&D人员数量，招聘部分创新药物R&D人员，公司R&D人员数量在过渡期减少，导致R&D人员和员工工资下降。2021年1月至6月，公司R&D费用占营业收入的比例较2020年有所上升，主要是因为R&D人员和员工的工资规模有所上升。

2018年，2020年及2021年1-6月，公司销售费用分别为10.07亿元、12.98亿元、12.37亿元和5.96亿元，占营业收入的比重分别为49.85%、53.53%、48.80%和45.07%，同行业可比上市公司的平均销售费用比例分别为50.67%、51.50%、48.36%、44.29%。

营销费用分别为7.41亿元、10.01亿元、9.96亿元、4.73亿元、73.59%、77.11%、80.52%、79.30%。

福源药业在招股说明书中表示，2019年，公司销售费用较2018年快速增长，主要是由于两票制政策的逐步推进，公司市场推广费用增加。2020年，公司销售费用较2019年有所下降，主要原因是2019冠状病毒疾病限制了市场推广活动和部分产品的影响。2019冠状病毒疾病影响公司各类内部会议和差旅频率的减少，导致公司办公差旅费的减少。2020年，根据新的收入标准，公司将装卸、运输和保险费重新列入运营成本核算。2021年1月至6月，公司销售费用占2020年营业收入的比例进一步下降，主要是由于公司部分产品中标，导致市场推广费用比例下降。

报告期内毛利率连续两次下降总是低于同行平均水平。

福源医药主营业务毛利率分别为74.18%、75.58%、71.09%、70.93%、同行业可比上市公司平均值分别为76.44%、77.90%、78.08%、77.08%、77.01%。

根据招股说明书，2020年公司主营业务毛利率较2019年略有下降，主要是因为公司部分产品赢得了全国药品采购标准，销售价格下降。同时，公司将于2020年实施新的收入标准，并将原销售费用中列出的装卸保险费调整为主营业务成本。2021年1月至6月，公司主营业务毛利率较2020年略有下降，主要是由于公司部分产品赢得了全国药品采购标准。

根据福源医药招股说明书，报告期内，与同行业可比上市公司毛利率相比，公司主营业务毛利率处于合理范围内。其中，公司主营业务毛利率在2020年1月至2021年6月与同行业可比公司的平均值相对较低，主要是由于公司产品的扩建和批量采购、第二批、第三批和第四批批量采购中标，产品整体毛利率下降。